國投泰康信托：知識產權證券化服務科技創(chuàng)新現狀及實踐（上）

　　編者按：知識產權證券化，是指以知識產權未來預期收益為支撐，通過風險隔離、信用增進、信用評級等方式對債券產品進行設計，再由證券機構在資本市場上出售以實現融資的過程。通過該方式，科創(chuàng)企業(yè)能夠盤活知識產權無形資產，拓寬多元融資渠道，紓緩融資難、融資貴的問題。

　　近年來，國投泰康信托積極參與發(fā)行多種類型的科創(chuàng)企業(yè)知識產權證券化產品，助力科技創(chuàng)新企業(yè)高質量發(fā)展。本文為公司相關業(yè)務團隊研報，以期分享交流。

　　一、知識產權證券化簡介

　　知識產權證券化，是以知識產權（專利、商標、著作權等）所產生的收益構建的貸款債權、融資租賃債權、使用費債權、應付賬款債權以及其衍生權益為基礎資產，以其產生的現金流作為償付來源，借助于外部增信（如有），并在此基礎上發(fā)行結構化金融產品進行融資的一種行為。

　　知識產權證券化最早出現在美國，且初期主要以版權為基礎資產。1997年，美國以英國歌手大衛(wèi)·鮑伊音樂版權的未來收益為基礎資產進行了知識產權資產支持證券首次實踐，標志著知識產權與金融結合的第一步。此后，日本、歐洲也相繼開展知識產權證券化的探索，基礎資產范圍也逐漸從版權擴展至專利權、商標權等。

　　我國知識產權證券化的起步較晚。為了強化資本市場對技術創(chuàng)新的支持并不斷引導及推動知識產權證券化業(yè)務發(fā)展與落地，我國自2015年以來陸續(xù)出臺系列政策，整理如下：

　　二、推進知識產權證券化的意義

　　1、踐行科技強國戰(zhàn)略、金融賦能國家科技發(fā)展

　　中央金融工作會議提出，金融要為經濟發(fā)展提出高質量服務，明確做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章。知識產權資產證券化作為科創(chuàng)企業(yè)融資的創(chuàng)新模式，系貫徹落實國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略和知識產權強國戰(zhàn)略的重要舉措。

　　頂層設計層面，2015年，《中共中央、國務院關于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，首次提出“探索開展知識產權證券化業(yè)務”。同年，國家知識產權局發(fā)布《關于進一步推進知識產權金融服務工作的意見》，全方位鼓勵并支持知識產權融資，鼓勵金融機構開展知識產權資產證券化，作為金融服務科技創(chuàng)新的重要探索，有效嫁接資本市場和金融科技，賦能國家科創(chuàng)實力提升。

　　2、“知產”變“資產”，有效盤活知識產權的流動性，促進知識產權商業(yè)化

　　根據知識產權局統(tǒng)計，截至2024年4月底，全國（不含港澳臺地區(qū)）發(fā)行專利有效量為1，973.50萬件，其中發(fā)明專利有效量436.15萬件，實用新型專利有銷量1，220.39萬件，外觀設計有效量316.96萬件，平均每萬人擁有136.72件專利。然而，囿于知識產權作為一種無形資產且其估值不確定、處置難度大，若直接通過知識產權質押向傳統(tǒng)金融機構進行融資難度較大，知識產權資產證券化在此背景下“應運而生”，較好解決了這一融資痛點，可有效地盤活知產資產，激活其融資屬性。

　　3、拓寬中小科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，降低債務人融資成本

　　從常規(guī)融資角度而言，相較于資產雄厚、歷史交易記錄較多，自身主體信用評級較高的大型企業(yè)而言，小微企業(yè)特別是輕資產運營企業(yè)囿于自身信用資質較低且資產實力不夠等原因，經常面臨融資不足、融資成本高阻礙自身發(fā)展的困境。而有效盤活其自身知產資產，助力其進一步拓寬融資渠道可以有效的解決這一難題。與此同時，由于一單知識產權證券化業(yè)務往往是多個中小型企業(yè)的“融資池子”，不僅能分散底層資產信用風險，還可以更大效能地“造福”多個中小型企業(yè)。同時，通過對接公開市場資金、財政補貼或獎勵以及引入第三方增信等方式，有效降低小微企業(yè)的融資成本。從我司參與的5單杭州未來科技城知識產權證券化項目來看，通過知識產權證券化補貼后，民營科創(chuàng)企業(yè)融資成本不超過1.3%，天津市首單民營知識產權科創(chuàng)票據融資成本不超過年化1.6% 。

　　另一方面，相較于股權融資方式，知識產權證券化融資避免了融資人可能面臨的股權稀釋，在解決中小型企業(yè)融資困難的同時也保證了其經營話語權和自主權。

　　4、增強區(qū)域競爭力、激發(fā)區(qū)域創(chuàng)新能力

　　從宣傳意義而言，知識產權證券化可以吸引更多的投資者關注投資于區(qū)域內知識產權密集型企業(yè)，有助于形成以知識產權為核心的區(qū)域經濟特色，同時提升區(qū)域的知名度和吸引力、增強區(qū)域經濟的競爭力。與此同時，也會進一步激發(fā)區(qū)域內企業(yè)對于知識產權和產業(yè)創(chuàng)新的重視，鼓勵更多的創(chuàng)新和研發(fā)活動，形成良好的創(chuàng)新氛圍。