選擇低市盈率股票的準則(2)

　　未來收益并非“魔法水晶球”

　　我們沒有可以看到未來的魔法水晶球，盈利預測只能依靠經(jīng)驗豐富的人員進行推算。投資者至少可以從過去的收益情況看到未來趨勢的一點蛛絲馬跡。

　　但是，未來的增長率總是充滿變數(shù)，甚至讓人大吃一驚。負面的業(yè)績同樣會讓人吃驚，而且市場對此十分敏感。一個高市盈率的股票，它的關(guān)鍵支撐是基于過去良好業(yè)績和高速增長率得到的對未來收益的較高預期。股價就靠這些預期維持著，一旦事實不像想的那樣，結(jié)果可能變得慘不忍睹。即使只少賺了1美分，市場也會認為業(yè)績已經(jīng)開始滑坡，未來收益已經(jīng)不值得期盼過多。許多投資者都從教訓中獲得了這樣一個認識，再好的公司也不可能每年業(yè)績翻番，直至無窮。就如同一個鐘擺，甩出遠了，還會回到其中心線，超常發(fā)揮的增長率無法持續(xù)，最終會回到正常范圍內(nèi)。市場專業(yè)人員使用了一個時尚術(shù)語描述這個過程：回歸均值現(xiàn)象。

　　這幾種收益類型沒有孰優(yōu)孰劣之分。它們各有用途，但精明的投資者不會以偏概全，而是全部拿來細作分析。