平均市盈率的計(jì)算方法(3)

3、計(jì)算行業(yè)平均市盈率

下面，應(yīng)用前文中所述的三種方法，對(duì)三種行業(yè)分別計(jì)算其簡(jiǎn)單平均市盈率、加權(quán)平均市盈率和理論平均市盈率。

（1）簡(jiǎn)單平均市盈率

應(yīng)用公式（2）得出的簡(jiǎn)單平均市盈率如下表5所示,其中，由于部分股票的市盈率明顯畸高，按照統(tǒng)計(jì)原理中關(guān)于離散數(shù)據(jù)的處理方法，需要剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)后進(jìn)行計(jì)算。因此，各行業(yè)的簡(jiǎn)單市盈率是剔除了這些股票以后平均的結(jié)果[①]。

（2）加權(quán)平均市盈率

表6列出了根據(jù)各行業(yè)不同股票的權(quán)數(shù)。這里，筆者使用的是各股票流通股本占該行業(yè)總流通股本的比例作為權(quán)數(shù)。

根據(jù)表6中，各只股票的權(quán)數(shù)乘以自己每日的市盈率并求和，就可以算出各行業(yè)每日經(jīng)過(guò)流通股本數(shù)量加權(quán)平均后的平均市盈率了。計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表7。

（3）理論平均市盈率

首先計(jì)算每日收盤時(shí)的各股票的流通總市值，結(jié)果如表8-表10所示。

根據(jù)公式（3），分母中的稅后總利潤(rùn)可以根據(jù)表1-表3中的“第三季度季報(bào)流通股本收益”數(shù)值推算出來(lái)，推算方法和上文中推算“2007年全年每股凈收益”的方法一致，即2007年流通股本稅后總利潤(rùn)＝第三季度季報(bào)每股凈收益×（4/3）。相應(yīng)地，根據(jù)推算的2007年流通股本稅后總利潤(rùn)可以算出各行業(yè)的理論平均市盈率如表11所示。

表12總結(jié)了三種方法計(jì)算得出的各行業(yè)的平均市盈率的數(shù)值。很明顯，三種方法得出的計(jì)算結(jié)果是不同的。

4、統(tǒng)計(jì)分析

通過(guò)上面的計(jì)算，我們得到了不同行業(yè)所對(duì)應(yīng)的不同四個(gè)交易日收盤后的平均市盈率數(shù)值。顯然，每一天的數(shù)值結(jié)果都是不同的，它們均在不停的波動(dòng)。那么，我們能否斷言，各行業(yè)間的市盈率確實(shí)是不同的呢？

要回答這個(gè)問(wèn)題，我們需要對(duì)表12所得的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。我們選取理論平均市盈率作為樣本股票的平均市盈率代表值，應(yīng)用經(jīng)典統(tǒng)計(jì)分析中的推斷來(lái)做分析。

我們假設(shè)：分別代表12月10日至12月13日這四個(gè)交易日鋼鐵行業(yè)、金融行業(yè)和建筑建材行業(yè)理論平均市盈率的平均算術(shù)值。我們需要驗(yàn)證的是：兩兩之間均不相等。那么，應(yīng)用方差分析，我們有原假設(shè)

H0：μ1=μ2=μ3 ，H1：μ1、μ2、μ3 兩兩之間均不相等

表13顯示了進(jìn)行單因素方差分析的結(jié)果。

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